2016年归母净利润同比增长56%,符合预期。2016年,上市公司实现销售收入74.79亿元,同比增长19.06%;实现归母净利润2.69亿元,同比增长55.62%,对应每股收益0.53元,符合市场预期。公司四季度销售收入22.15亿元,实现归母净利润6841万元,分别环比增长13.24%和4.9%,显示出公司良好的发展态势。报告期内,公司拟每10股派发现金红利1.00元(含税),不进行资本公积金转增股本。
   
产量和附加值齐升,轨道交通进入实质供货阶段。报告期内,公司一方面产能有所增加(实际产销量合计51万吨),同时伴随高精度交通用铝板带产品持续投产(2016年贡献利润4100万元,预计2017年仍将增加3500万元以上),毛利率稳步走高,其中铝板带和铝箔的毛利率分别较去年同期增加1.45和2.25个百分点。报告期内,公司投入研发费用1.28亿元,同比大增118.78%,原因在于加大高铁、汽车、大型船舶用高性能铝板带产品、动力电池壳用铝板带及锂电池软包铝箔等新产品研发力度所致。
   
报告期内,由郑州明泰交通新材料实施的“年产2万吨交通用铝型材项目”已经形成了轨道车体大部件加工能力,该项目生产的地铁车体大部件已开始交付郑州中车,2017年将成为公司新的利润增长点。
   
二期股权激励进一步提振员工积极性,汽车轻量化成为下一个利润增长点!报告期内,公司瞄准汽车轻量化市场的需求,经公司2016年第二次临时股东大会审议通过,拟非公开发行不超过1.05亿股募资12.15亿元投资“年产12.5万吨车用铝合金板项目”,其中轿车车身用铝合金外板8万吨,内板为4.5万吨,建设期为2年,项目达产后预计实现收入22亿元/年,年均实现净利润1.4亿元。本项目将对现有(1+4)热连轧生产线进行升级改造并进军高附加值汽车用铝合金板领域,极大的优化公司产品结构,提高公司核心竞争力。同时,报告期内,公司实施了第二期限制性股票股权激励计划,向581名在公司任职的高级管理人员、中层以上管理人员及骨干员工首次授予限制性股票2,804万股,预留权益250万股。
   
增长点布局错落有致,长期增长潜力可期,维持盈利预测,维持买入评级!我们认为公司从自备电降成本,切入高附加值的交通用铝板,再与中车合作进入轨道交通(地铁到高铁)领域,以及目前布局2年后的汽车轻量化铝板项目显示公司长期增长潜力的持续性,相关项目有序错落于各个未来时间段上,是公司给予市场长期增长预期的关键!按照目前轨交项目投产的进度,我们维持公司2017-2018年EPS 不变,分别为0.75和1.05元,分别同比增长33%和41%。我们给予公司2017年30XPE,目标价22.5元,较目前股价上涨空间超过50%,维持买入评级!